No 85 AÑO 7 MAYO 2000

LA INICIATIVA HIPC EN LA ECONOMIA BOLIVIANA

La crisis internacional de la deuda externa tuvo sus primeras manifestaciones a principios de los ochentas y si bien afectó a una variedad de países, tuvo sus peores efectos en los denominados países de bajos ingresos. El apoyo prestado por la comunidad financiera internacional bajo la forma de iniciativas como el plan Brady, reprogamaciones en el ámbito del Club París o programas de ajuste patrocinados por organismos internacionales, fue insuficiente en estos países para encontrar una salida a sus problemas de excesivo endeudamiento externo.

Mas aún, estos problemas se agudizaron tanto por factores exógenos, generalmente asociados al deterioro frecuente de los términos de intercambio que enfrentan estos países; como por la adopción de políticas internas poco prudentes.
Con estos antecedentes el Banco Mundial (BM) y El Fondo Monetario Internacional (FMI) propusieron conjuntamente en Septiembre de 1996, una iniciativa diseñada para países pobres altamente endeudados (iniciativa HIPC por sus iniciales en inglés), para permitir que estos países pudiesen encontrar una solución de fondo a sus problemas de endeudamiento.

Esta iniciativa, con base en análisis de sostenibilidad de deuda de los países participantes, contempla el cumplimiento de metas para indicadores seleccionados de solvencia y de liquidez. Entre los indicadores de solvencia, los países podían elegir alguno de los dos siguientes, dependiendo de las características de su economía (1) la relación del Valor Presente Neto (VPN) de la duda externa pública y con garantía publica como porcentaje de las exportaciones (VPN/X), que debía situarse en un rango comprendido entre 200%  y 250%, ó (2) la relación entre el Valor Presente Neto de la deuda y del ingreso fiscal (VNP/I), que no tendría que sobrepasar un nivel máximo de 280%.
El indicador de liquidez que seria sujeto de medición se definió como la relación entre el servicio de la deuda externa y las exportaciones (SD/X), que debía ser inferior a un nivel comprendido entre 20% y 25%.
En marzo de 1997, el Gobierno de Bolivia solicitó ser considerado como país elegible para obtener los beneficios de alivio de deuda que irían a resultar de la iniciativa HIPC y en septiembre de 1997 se aprobó el denominado “punto de decisión” . la meta por cumplir a Diciembre de ese año para la relación (VPN/X) fue acordada en 225%, con un rango de variación de ± 10%.

La aplicación coherente de políticas macroeconómicas que caracterizó a Bolivia en la última década y la ejecución de formas estructurales clave, le permitieron alcanzar el llamado “punto de cumplimiento” en septiembre de 1998.

En aquella oportunidad se estimó inicialmente que durante los próximos 40 años a los que extiende el beneficio del alivio en el contexto de la iniciativa HIPC, nuestro país se vería liberado de pagar por el servicio de su deuda externa, un monto estimado, en valor nominal, al rededor de $us 760 millones ($us 448 millones en Valor Presente Neto).

Posteriormente, Japon anuncio su participación excepcional en el tratamiento de una parte de la deuda, lo que determinó que el alivio efectivo total para el país en las próximas cuatro décadas se aproxime hasta $us 1.100 millones en términos nominales ($us 783 millones en VPN). Se espera que cerca del 40% de este alivio pueda materializarse hasta fines del año 2005. Esta situación permitió que la relación VNP/X a finales de 1997 se sitúe en 218% frente al 225% inicialmente previsto. Los montos anuales con los que el país se benefició por efecto del alivio de deuda logrado fueron de $us 27 millones (1998) y $us 85 millones (1999). Durante el presente año, se espera que el alivio de deuda bajo la iniciativa HIPC sea de $us 86 millones. Como consecuencia de las recomendaciones emitidas por el grupo de los Siete en su reunión cumbre de Colonia (Alemania) en junio de 1999, el marco original de la iniciativa HIPC fue ampliado para lograr que los objetivos que se había propuesto originalmente, puedan conseguirse con mayor rapidez y profundidad, a la vez que beneficien a un mayor número de países.

Así, la meta de la relación VPN/X se redujo al rango inicial de 200% - 250%, a un nivel único de 150%. Lo propio sucedió con la meta de la relación VNP/I que pasó del nivel inicial de 280% a 250%. Además, con el propósito de fortalecer la relación entre alivio de deuda y reducción de la pobreza, según las nuevas reglas para participar en la iniciativa HIPC ampliada, aquellos países interesados en recibir alivio en el marco de esta iniciativa reforzada (HIPC II), deben presentar como requisito para alcanzar su nuevo “punto de cumplimiento”, estrategia de reducción de la pobreza de sus respectivos países. Es importante subrayar que el alivio HIPC debe estar destinado directamente a la lucha contra la pobreza y al financiamiento de reformas estructurales.

Entre el 28 de enero y 7 de febrero de 2000, los Directorios del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional aprobaron el “punto de decisión” para Bolivia en el marco de la iniciativa HIPC II. Con el propósito de avanzar en el cumplimiento de los requisitos, el Gobierno de Bolivia presentó en enero de este año una versión preliminar de su estrategia de reducción de la pobreza. La aprobación del “punto de cumplimiento” para el país está condicionada a la presentación de la versión final de este documento que, según lo previsto, incorporará las recomendaciones del Diálogo Nacional 2000.
Por último cabe mencionar que las autoridades bolivianas han planteado que las autoridades bolivianas han planteado que los recursos liberados por la Iniciativa HIPC no deben ser considerados como sustituto de otras fuentes concesionales, sino más bien como adicionales a éstas.

INDICADORES ECONOMICOS

La iniciativa para países pobres altamente endeudados (HIPC por sus iniciales en inglés(1)) fue propuesta conjuntamente por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM) en septiembre de 1996, con el propósito de encontrar una solución definitiva al excesivo endeudamiento externo de este grupo de países. Se espera lograr la solución de este problema en un tiempo razonable, utilizando un enfoque global, integrado y coordinado de reducción de la carga de la deuda externa a niveles que la hagan sostenible. Se considera que la deuda externa de un país es sostenible si el país en cuestión es capaz de honrar el servicio de su deuda sin recurría a reprogramaciones o acumulación de mora, y sin comprometer su crecimiento económico.

Esta Iniciativa fue diseñada para paises pobres que confrontan problemas en el cumplimiento de sus obligaciones externas, sobre todo por factores exógenos . además, esos países deben mostrar excelente desempeño en el cumplimiento de programas de Servicio Reforzado de Ajuste Estructural (ESAF) del FMI y de la Asociación Internacional de Fomento (IDA) del BM. Cumplidos esos dos requisitos, los países potencialmente elegibles deben pasar por dos etapas. En la primera, con una duración de tres años, los países candidatos deben adoptar programas de ajuste y reformas estructurales respaldadas por el FMI y el BM, y beneficiarse con una programación de los flujos de pagos a los acreedores del Club de Paris, de acuerdo con los Términos de Nápoles; es decir, de 67% de reducción de deuda en Valor Presente (VPN)(2).

Al culminar ésta primera etapa, el pais alcanza el denominado "Punto de decisión". En ese punto, los directorios del FMI y del BM determinarán la elegibilidad del país para conseguir el alivio de duda en el contexto de la iniciativa HIPC, con base en un informe elaborado en forma conjunta por el personal técnico del país en cuestion y las instituciones financieras internacionales que incluye tanto el Análisis de Sostenibilidad de Deuda (ASD), así como las recomendaciones sobre los niveles considerados como sostenibles de los indicadores de deuda. Estos indicadores de deudas pueden ser de solvencia o liquidez. Para determinar el indicador de solvencia o capacidad de pago de la deuda, los países pueden elegir el indicador más relevante según sus caracteristicas, de los dos siguientes:

• La relación entre el Valor Presente Neto de la deuda externa pública, con garantia pública (VPN) , como porcentaje de las exportaciones (X); es decir (VNP / X) debe situarse, como meta, por debajo de un rango establecido que varia entre 200% y 250%.

• La relación entre el Valor Presente Neto de la deuda y el Ingreso Fiscal (1); es decir (VNP / I), no debe exceder de 280%, aún para países con economías abiertas en los que la carga del servicio de la deuda es muy elevada con relación a los ingresos fiscales.

Con respecto a la liquidez o capacidad de honrar el servicio de la deuda en un período dado con los medios de pago disponible, el indicador que se analiza es:

• La realción entre el servicio de la deuda externa (SD) y las exprotaciones (X), o lo que es lo mismo (SD / X), que debe estar en un rango comprendido entre 20% y 25%.

En caso de ser declarado ilegible para beneficiarse de la iniciativa HIPC, el país pasa a la segunda etapa que también dura tres años. En esta nueva etapa, el país beneficiario debe cumplir con ciertos criterios de desempeño macroeconóminco y de progreso en formas estructurales y sociales. Al final de esta etapa, si ése país cumple con los mencionados requisitos evaluados por el FMI y el BM, alcanza su "punto de cumplimineto", luego del cual el alivio comprometido por la comunidad financiera internacional puede efectivizarse bajo dos modalidades:

• Los acreedores del Club de Paris otorgan una reducción de hasta el 80% del VPN del stock de la deuda elegible (Términos de Lyon). Se espera que el resto de acreedores bilaterales y comerciales ofrescan similar tratamineto a estos países.

En el marco del Club de Paris, la deuda elegible, o deuda susceptible de recibir alivio, el la que fue contratada con este grupo de acreedores antes de una fecha que se determina individualmente para cada país (fecha de corte). La deuda contratada después de la fecha de corte no recibe ningun alivio.

• Los organismos multilaterales también empiezan a honrar su comproniso de reducir, en VPN, los saldos deudores que mantienen con el pais beneficiado, de manera que la carga de su deuda alcance niveles sostenibles.

El monto definitivo del alivio de deuda se calcula con base en un ASD que se realiza cuando se alcanza el punto de cumplimiento, de manera que el pais pueda también cumplir con los indicadores de deuda (metas) establecidos en el punto de decisión. El período de seis años, inicialmente previsto para empezar a beneficiarse de la iniciativa HIPC, puede flexibilizarse considerando las particularidades de cada país. Por ejemplo, aquellos países que presenten importantes avances en la ejecución de sus programas de ajuste y de reformas estructurales pueden empezar a recibir los beneficios de la iniciativa, antes que se cumplan los seis años. Un elemento esencial de la iniciativa HIPC es la obligación de que el financiamineto externo sea en terminos considerables para los paises beneficiados, por lo menos por algunos años, con la finalidad de prevenir problemas futuros de deuda provocados por la contratación de préstamos en términos comerciales. Para ello, los programas de Servicio de Reducción de la Pobreza y Crecimiento (PRGF por sus iniciales en inglés) a los que acogen los países que participan de la iniciativa, incluyen limites específicos a la contratación de préstamos en términos no concesionales.

El 24 de marzo de 1997 Bolivia presentó oficialmente al FMI y BM su postulación para poder beneficiarse del alivio de deuda ofrecido bajo la iniciativa HIPC. Además, Bolivia propuso que pudiera alcanzar el punto de decisión y de cumplimiento a mediados de 1997 y mediados de 1998, respectivamente. Asimismo, se proponía que el nivel de la relación VPN / X se sitúe entre 215% y 235%. Posteriormente, el 27 de agosto de 1997, se presentó a los directivos del FMI y del BM el documento: "Bolivia – Documento fiscal sobre la iniciativa para países pobres Altamente Endeudados", en el que se solicitaba a estos organismos: la elegibilidad de Bolivia para beneficiarse de la iniciativa de deuda HIPC.; que los puntos de decisión y de cumplimineto sean alcanzados en septiembre de 1997 y septiembre de 1998, respectivamente; y que la meta dada la relación VNP / X sea de 225% (±10%). En la misma fecha, el presidente de la Asociación Internacional de Fomento (IDA) presentó un memorándum al Directorio del Banco Mundial sobre la ayuda a la República de Bolivia bajo la iniciativa de deuda HIPC. Esta documento, además de proponer el mecanismo de participación del Banco Mundial en la iniciativa, sugeria los criterios de desempeño (estructurales y de desarrollo social), que tendrían que ser sujetos de medición para el caso boliviano, entre el punto de decisión y el punto de cumplimiento. El 9 y 10 de septiembre de 1997, los directorios de BM y del FMI respectivamente, decidieron que Bolivia habia alcanzado el punto de decisión. Adicionalmente, fueron aceptadas las propuestas sobre la fecha del punto de cumplimiento y la meta para la relación VPN / X.

Un año más tarde, el 4 de septiembre de 1998, ejecutivos del FMI y del BM pusieron en consideración de sus respectivos directorios el informe "Bolivia – Iniciativa para Paises Pobres Altamente Endeudados – Documento del Punto de Cumplimiento", que afirmaba que Bolivia satisfizo las condiciones necesaria para alcanzar el punto de cumplimiento y que, en consecuencia, sugería la aprobación del mismo. El informe tambien indicaba que la concesión de alivio de $us 448 millones (aproximadamente $us 760 millones en términos nominales) permitiria que Bolivia alcance un valor cercano al 218% en al relación VPN / X, frente al nivel proyectado d 259% antes del HIPC(3).

Finalmente, el 18 de septiembre de 1998, ejecutivos del FMI aprobó el punto de cumplimiento del programa HIPC para Bolivia. El Directorio del BM asumió una decisión similar el 22 de septiembre. La duración excepcionalmente corta de la primera y segunda etapas (un año cada una) se aprobó en virtud al desempeño sobresaliente en la ejecución de programas de ajuste y de reformas estructurales que Bolivia viene aplicando desde 1985.

El alivio que inicialmente se esperaba recibir en el marco de esta iniciativa, era de $us 448 millones en VPN. Sin embargo, este monto no incluía la participación excepcional de Japon que consistía en:

• Una disminución de la tasa de intereses de los créditos concedidos bajo la Asistencia Oficial de Desarrollo (ODA) de 3,68% a 0,75% a partir del punto de cumplimiento;y

• La concesión de cooperación financiera no reembolsable destinada al pago parcial del servicio de la deuda ODA consolidada.

Considerando la participación excepcional de Japon, los acreedores del Club de Paris decidieron que los Términos de Lyon (80% de reducción) se aplicarían sólo al 84% del principal relevante y no al 100% previsto inicialmente. A pesar de esto, dicha prticipación permitió un aumento apreciable del VPN del alivio para nuestro país que, a la fecha del punto de cumplimiento, alcanzó a $us 783 millones, corespondientes a aproximadamente $us 1.137 nillones en términos nominales (cuadro 1).

Si bien los flujos correspondientes al alivio nominal se harán efectivos durante un período de 440 años, la mayoria de ellos se recibirá durante los primeros años de la iniciativa (front – loading). Así, gasta el año 2005 se espera recibir aproximadamente $us 421 millones, es decir, aproximadamente 37% de alivio nominal total esperado.

Los mecanismos empleados por los acreedores para proporcionar el alivio comprometido en el marco de la iniciativa fueron:

1. Para los acreedores Multilaterales

• donaciones que estos acreedores efectuan a un Fondo Fiduciario HIPC para que con estos recursos se efectúen los pagos del servicio de la deuda con el Fondo Monetario Internacional , IDA, Fondo Nórdico de Desarrollo (FND), Fondo Internacional para el Desarrollo Agrícola (FIDA) y parcialmente con la Corporación Andina de Fomento (CAF).

• Otorgamiento de un crédito con elevado elemento de donación para financiar el servicio de la deuda con la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP).

• Cancelación directa de saldos deudores, practicada por el BID (créditos FOE(4) seleccionados) y parcialmente por la CAF.

• Modificación de las condiciones financieras de los préstamos: BID (créditos OC seleccionados) y FOMPLATA?

1. Para los acreedores Bilaterales:

1. Si son miembros del Club Paris:

Proveer un mayor alivio de la deuda elegible mediante la aplicación de los Términos de Lyon, bajo algunos de los siguientes mecanismos:

• Opción A: adición a los Términos de Lyon mediante condonación directa de parte de la deuda elegible y reprogramación del monto no condonado a un plazo de 23 años (con 6 de gracia) a tasas de interes de mercado. Alemania, Holanda, Reino Unido, Francia y Estados Unidos están practicando esta opción.

• Opción B: reprogramación de la deuda elegible a 40 años plazo (con 8 de gracia) a tasas bajas de interés. Bélgica, Austria y Japón optaron por esta alternativa.

1. Si no son mienbros del Club de Paris:

El único país acreedor que pertenece a este grupo y con el que Bolivia tiene deuda elegible es Brasil. Este proporcionará el alivio que le coresponde siguiendo los Términos de Lyon (opciòn A).

1. Situación actual del país en la iniciativa HIPC

Con excepción de FIDA(5), ya se descubrieron todos los acuerdos denominados de "implementación" con los acreedores multilaterales. En consecuencia, el país recibio el alivio correspondiente.

Para la deuda bilateral, representantes de Gobierno y de los países acreedores miembros del Club de Paris VII, el 30 de Octubre de 1998. Dicho documento establece las pautas generales para reducción y reestructuración de la deuda de Bolivia con esos países, la misma que aplicara luego de la firma de acuerdos bilaterales con cada país. Durante 1999, Bolivia suscribió acuerdos bilaterales con: Alemania (28 de junio); Holanda (30 de agosto); Austria (13 de septiembre); Reino Unido (16 de septiembre); Belgica (22 de septiembre); Francia (1 de diciembre) y Estados Unidos (2 de diciembre). El Acuerdo Bilateral con Japón fue firmado en fecha 31 de mayo de 2000. Con referencia a la reduccipon de reprogramación de la deuda elegible con Brasil, el 20 de noviembre de 1998, representantes de ambos gobiernos firmaron un preacuerdo para los montos consolidados de deuda, basado en los Términos de Lyon (opción A), se espera que el acuerdo final sea firmado en el curso del presente año.

2. Flujos del alivio de deuda entre 1998 – 2000

A partir de la aprobacion del punto de cumplimiento para Bolivia en el marco de la iniciativa HIPC en septiembre de 1998, los acreedores comenzaron a concretar sus diferentes mecanismos de participación.

En 1998 el alivio de la deuda alcanzó a $us 26,7 millones y en 1999 a $us 84,7 millones, provenientes basicamente de los orgnanismos multilaterales, (cuadro 2).